低利率环境下如何破局？基金、银行理财、券商资管共话“最优解”

2024年12月，财经年会暨全球财富管理论坛在北京国际财富中心举行，论坛汇聚了国内外政商学界精英，全面展望2025年及未来全球及中国经济、政治、科技、产业新趋势，深入分析全面深化改革的重点方向与难点问题。

12月14日下午，由北银理财有限责任公司董事长步艳红主持，深耕资管行业多年的资深专家共同讨论了在低利率环境下的银行理财突破问题。

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论坛嘉宾包括华夏基金管理有限公司董事、总经理李一梅，农银理财有限责任公司副总裁刘湘成，光大理财有限责任公司副总经理郦明，中信证券资管固定收益投资部负责人李栋梁。

01 北银理财步艳红：鼓励理财公司加强权益投资能力建设

步艳红表示，从2019年第一批理财公司成立至今，已经过去五年多，但与公募基金和券商资管相比，时间还比较短，理财行业还处于一个深度转型期。

一方面，理财行业当前迎来了更多的市场机遇，截至今年11月末银行理财存续的规模较年初增长了14.6%，规模突破了30万亿，应该说重新占上了2022年的新高点。

另一方面也面临更多的挑战。从产品结构来看，全市场产品中固收类产品占比高达96.88%，混合类产品占比只有2.7%，权益类产品占比只有不到1%；从资产结构来看，全市场的理财产品投向权益类的资产占比只有不到3%，和固收类的资产配置相比非常悬殊。

步艳红指出，无论从客户需求角度还是资产配置角度都需要从银行理财走出舒适区寻找新的突破。而今年以来，国家政策导向和金融监管导向的双重发力，为低利率的银行理财突破指明了方向。

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具体来看，924以来多项金融政策发力，为资本市场发展释放出了积极的政策信号，其中也是重点鼓励理财公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限的权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。

此外，金融监管总局加快行业的重塑，在分类监管理财投资规范化监管方面，引导更多的理财公司将建立做难题得高分的评价机制，结合产品的结构优化、长期资金的运用以及估值公允性、系统达标、公司治理等多维度，明确理财公司作为资产管理机构的定位，也把投研能力作为理财公司核心竞争力开展评级打分。

02 华夏基金李一梅：基金投顾在理财发展中扮演重要角色

李一梅表示，近几年公募基金的发展，因为市场的波动带来了很多反思，在这个过程中，银行理财就成为了一个非常重要的参照系。

而另一面，李一梅认为在这些年理财行业的发展中，基金行业也能够在其中扮演一些积极的角色，如在这样一个低利率的时代里面我们怎么更好地一起服务好客户。李一梅对此提出了两点建议：

第一，基金行业能够为理财后续解决方案的建立贡献力量。李一梅表示，如在产品创新的底层工具里就会出现很多基金公司产品的身影，基金在专户层面可以给理财提供相关的专业管理的能力。

华夏基金过去一年发布了将近十单REITs产品，能提供差异化的能够寻找到的资产类别；而在产品的丰富度上，华夏基金有440只公募产品，非公募产品将近500只。李一梅表示，“因为发展时间比较长，华夏基金在策略和工具的打造、工具的持续管理上还是比较有信心的。”

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第二，在投顾方面，李一梅认为真正能够提升客户最后投资体验的不再只是单一产品，更多的答案是一个组合，是一个解决方案，“在这个过程中，投顾的角色越来越重要，投顾不仅仅是投资组合这个‘投’的部分，在投顾当中‘顾’的部分更加重要，而且更加能够通过改变投资人的行为习惯，真正让投资人不管是长期持有也好，至少不要在最艰难的时候赎回能够给自己留下希望的火种。”

03 农银理财刘湘成：理财行业应加强多元化投资能力建设

对于低利率时期理财行业应当如何发展，刘湘成提出了四点看法：

第一，在资产端加强市场的研判，做好风险应对。在利率低的背景下，提高投资收益越来越困难，所以要更好的参与债券市场的投资。

第二，加强多元化投资能力建设，提升收益的弹性，主要有四个方面的途径：一是要优化固收类资产的结构，传统固收领域需要更加细致的投资策略；二是适当增备非固收类资产，围绕新质生产力等政策支持的领域，以及具备长期稳定盈利和分红能力的龙头公司挖掘优质权益的标的；三是适当配置跨境资产，短期内重点配置具有逆差优势中低风险的固收类资产，未来逐步挖掘境外权益类投资机会；四是合理使用衍生品风险对冲工具，作为多元资产配置的有益补充。

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第三，在负债端积极引导客户预期，严防风险的外溢。第四，积极推进数字化、智能化转型，在做好理财业务数字化转型的基础上，进一步探索融入人工智能、等金融科技新技术。

04 光大理财郦明：指数投资提供了低成本高效率的机会

基于低利率的环境可能出现的各种模型下的机会，郦明从银行理财配置角度出发寻求突破的角度，除了坚持净值化方向，以及以客户为中心的经营理念，郦明重点讲的是投资品的考量：

第一，指数化的投资。指数投资为投资者提供了一个低成本高效率的投资机会，从西方的经验看，指数投资规模大幅增长，理财公司应该利用指数、基金和ETF的工具提高市场机遇的很多能力。

第二，全球化的大类资产配置是应对低利率时代的重要手段，投资者可进行全球化的大类资产配置，许多经济体在低利率环境中，债券配置价值有所降低，可增加权益资产的关注，特别在低利率的中后期，企业盈利利润提升股市有望增强。

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第三，从产品的角度，针对投资者差异化的需求，设计结构化产品也兼顾了投资的安全和多元资产的投资机会。从亚太的发展经验看，面对低利率环境，客户理财更强调保本优先，结构性产品成为当时非常普及的大众金融投资工具，因为结构化产品作为一种载体工具可以根据投资者的分型定制结构，也可以通过该类产品投资于全球的不同市场，做到了风险分散和寻求潜在的投资收益相结合的两者兼顾的作用。

05 中信证券资管李栋梁：理财投资难点在于客户的引导和培育

在低利率环境的情况之下，未来如何破局，李栋梁根据最近几年净值化管理的经验，从产品、投资和客户三个点做了阐述。

在产品方面需要对于服务的客群更加精细化的划分，每个客户对于期限、收益、回撤可以有更多的画像，有更多画像的目的就是为了设计更多的产品，这些产品加入不同弹性的资产，扩充产品的丰富度，使产品的收益弹性增大，满足更多客群的需求。我觉得这是产品设计层面要做的。

投资端方面，李栋梁认为从未来的角度要做好三个研判和应对。第一是利率长中期趋势的判断以及短期波动的研判，第二是在整个利率下行过程中，我们需要寻找各细分类资产它的收益波动回撤的特征，去把握细分类策略赚钱的机会；第三则要加强居民企业金融机构行为的研判和应对。

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站在客户的角度，李栋梁认为国内所有理财投资最难做或者说长期未来要做的就是客户的引导和培育，“公募基金发展的时间已经足够长，投资公募基金客群风险交易相对来说非常充分，尤其是投资股票型产品已经非常充分，但是对于理财稳健低波的投资者未来的引导培育，是所有机构要长期做而且非常有价值的事情。”

步艳红最后总结指出，针对低利率时代理财如何转型突破的主题题，每家机构的嘉宾都代表了各自机构服务的不同类型的客群，以及在这些客群中不同的风险偏好，通过提升机构的专业能力以及提升产品的收益，更好满足不同客户服务和产品的需求。